Có phải dầu thô đã qua giai đoạn sụp đổ?

20/05/2020, 21:50
Chia sẻ:

 

Tác giả: David Messler 

Từ khóa: giá dầu tăng, sản lượng dầu đá phiến giảm, dầu tư vào dầu

Tuần vừa qua là một tuần tuyệt vời cho dầu thô! Chúng ta đã chưa từng nhìn thấy sự chuyển động đi lên của giá dầu WTI trong thời gian dài giống như chúng ta đã thấy trong tuần này, trên cơ sở tỷ lệ phần trăm. Giá dầu nổi lên bởi vì một sự thay đổi mạnh mẽ là các tin tốt, nói chung, trong một khoảng thời gian rất ngắn, dầu đã tăng cao hơn.

https://d32r1sh890xpii.cloudfront.net/tinymce/2020-05/1589924549-o_1e8ne6bhm1bi5dui6jg1mho10g28_large.jpg

Điểm mấu chốt trong dữ kiện này là một báo cáo về tồn kho dầu thô hóa ra không tệ như nổi lo sợ ban đầu và nó đang ngày càng giảm. Phiên bản của EIA-WPSR trong những tuần gần đây nhất, một dự báo đại khái, đã biến thành mức giảm thực tế là 0,7 mm bbls. Thị trường yêu thích số liệu như thế này, đặc biệt là phải đối mặt với số liệu tăng trong vài tháng cho đến thời điểm này.

https://d32r1sh890xpii.cloudfront.net/tinymce/2020-05/1589924558-o_1e8ne6qmj1cc01lhc1skjdhcda8.jpg

Nhu cầu xăng dầu tăng lên là một chỉ số được đón nhận khác của thị trường đã sẵn sàng để chuyển biến tích cực. Chúng ta đang sử dụng xe trở lại và sử dụng xăng trong xe hơi trái ngược với sản phẩm chưng cất được sử dụng trong các xe tải lớn được dùng trong vận chuyển. Số liệu từ STEO gần đây nhất cho thấy sự hồi phục mạnh mẽ trong những nhiên liệu quan trọng này.

https://d32r1sh890xpii.cloudfront.net/tinymce/2020-05/1589924574-o_1e8ne7ba31hpngr2udi6h61ho38.jpg

Khi bạn nghĩ đến việc các hãng hàng không và các công ty du lịch lập kế hoạch phù hợp với sự giãn cách xã hội, và các khách sạn đang triển khai kế hoạch làm sạch sâu, để các dịch vụ bắt đầu trở lại hoạt động, thị trường chỉ đơn giản là nhảy múa vui vẻ vào thứ Hai ngày 18/05, tăng gần một ngàn điểm.

Thị trường cũng được hoan nghênh bởi các dấu hiệu cho thấy sự mở cửa kinh tế dường như sẽ trở nên dễ kiểm soát so với những lo ngại tồi tệ nhất về sự tăng đột biến trong các trường hợp mới của virus. Điều này đã được nhắc đến trong bản tin hôm Thứ Hai về một loại vắc-xin trị Covid.

https://d32r1sh890xpii.cloudfront.net/tinymce/2020-05/1589924594-o_1e8ne7up8fuin3c11rat3h13ei8.jpg

Trong bài viết này, chúng tôi sẽ xem xét một số dữ liệu liên quan gần đây nhất từ ​​mảng đá phiến và thực hiện một số tính toán liên quan đến dầu và các dẫn xuất trong vài tháng tới. Tôi sẽ cung cấp cho bạn một manh mối, cung và cầu sắp mất cân bằng. Tình trạng thiếu dầu và các sản phẩm tinh chế đang diễn ra. Giá sẽ tăng mạnh và sớm.

Báo cáo từ các mảng đá phiến

Với tất cả những điều trên, tôi nghĩ rằng chúng ta đã nhìn thấy đáy và đã sửa đổi dự báo của mình cho phù hợp với số lượng giàn khoan và hệ thống “Frac Spread”. Tôi nghĩ rằng tuần này chúng ta sẽ thấy một sự gia tăng trong việc khoan dầu lần đầu tiên kể từ tháng 1/2020. Không có gì đặc biệt, nhưng một vài giàn khoan mới sẽ tìm được hợp đồng. Cần lưu ý rằng, dấu hiệu quay trở lại khoan đá phiến sẽ giúp giữ mức giá trong thời gian ngắn. Về lâu dài, như đã lưu ý ở trên, chúng tôi nghĩ rằng họ sẽ tăng cao hơn nhiều và sẽ chứng minh cho niềm tin đó sau trong bài viết này.

Tôi có thể quá hạ giá trên hệ thống “Frac Spread” năm giữ chúng trong suốt tháng. Bất kể sẽ mất một chút thời gian trước khi bất kỳ sự phục hồi thực sự nào được nhìn thấy, với phần dôi ra của hàng tồn kho.

https://d32r1sh890xpii.cloudfront.net/tinymce/2020-05/1589924608-o_1e8ne8bqk1htvg8fhb853c1spr8.jpg

Với dữ liệu này và các số liệu từ Báo cáo Năng suất Khoan ngày hôm nay, chúng ta có thể bắt đầu đi sâu vào nơi sự sụt giảm sản xuất đá phiến sẽ kết thúc.

Nguyên lý số 1- chúng tôi sẽ không bao giờ sản xuất 9 mm bopd nữa từ đá phiến. Khả năng để làm điều đó chỉ đơn giản là không còn tồn tại.

Nguyên lý số 2- Vốn sẽ dần bắt đầu leo trở lại vào đá phiến khi giá cải thiện. Chúng tôi không đề xuất một sự phục hồi mạnh mẽ vượt quá $ 40 trong một vài tháng và điều đó sẽ giúp duy trì tốc độ phục hồi.

Nguyên lý số 3- Hiện tại, chúng tôi dự kiến sẽ giảm 50% sản lượng đá phiến vào cuối năm nay.

Nguyên lý số 4 - Các công ty dầu mỏ sẽ bắt đầu đánh giá lại trữ lượng cao hơn trong Qúy 3 sẽ mang lại sự thúc đẩy NAV lần đầu tiên trong vài quý.

Tôi sẽ nhắc lại các nguyên lý này trong phần ghi chú cho bạn trong bài viết này.

Phân tích báo cáo năng suất khoan

Chúng tôi có một số dữ liệu cứng và một số suy đoán khá ảm đạm từ EIA trong báo cáo tháng này, được quản lý và phân tích cho bạn ngay bây giờ. Điều quan trọng là phải hiểu báo cáo này không phải là cuối cùng, và chỉ ngoại suy các xu hướng được nhìn thấy bởi những cái nhìn thiếu sót của người đã biên soạn nó. EIA-914 dứt khoát hơn nhiều, nhưng chậm trễ vài tháng.

https://d32r1sh890xpii.cloudfront.net/tinymce/2020-05/1589924625-o_1e8ne8r8dtftbff1ce7hbn8m8.jpg

Để phân tích chính xác hơn, chúng tôi cần chuẩn hóa báo cáo này với EIA-914 vào cuối tháng. Sản xuất thu được từ hoạt động DUC đến đầu tháng 3 và đã giảm xuống như một hòn đá cân xứng với sự suy giảm trong hoạt động khoan và fracking.

Trong một bài viết trước của Oilprice, trước đây tôi đã tuyên bố rằng việc khoan bây giờ thấp hơn tỷ lệ thay thế cho sản xuất mới. Điều đó nghĩa là gì? Hãy giải một số mật mã '.

Sử dụng mức trung bình có trọng số giàn khoan mới là 745 BOPD (barrels of oil per day) từ mỗi giàn khoan, sau đó chúng ta có thể suy ra sự suy giảm do thiếu hoạt động khoan. Từ tháng 3 năm 2020, nơi chúng tôi đã sản xuất 9175000 bopd, chúng tôi đã mất 322 giàn khoan. (322 X 745 = 239 K bopd của sản xuất mới bị mất). Tài sản giảm từ tháng 3 bằng (9175000 X .6 = -3.670 mm hàng năm hoặc / 365 X 60 = 603 K bopd). Tổng số từ giảm trong hoạt động. Nếu bạn cộng hai số đó lại với nhau 603 +239, bạn có thể chiếm 842 K bopd của sản xuất bị mất. Điều đó có vẻ như sẽ theo dõi một cách công bằng trong phạm vi sai số với ~ .9-mm hoặc do đó, EIA dự báo sẽ giảm trong tháng 5. Khi bạn thêm nó vào các số liệu đóng, các ước tính chạy từ 300-500K bopd, có nghĩa là sản xuất của Hoa Kỳ đang chuẩn bị cho một sự suy giảm kết tủa, chỉ trong tháng Năm.

Tóm lại, sự suy giảm của đá phiến sẽ chỉ tăng tốc trong vài tháng tới khi dữ liệu mới (cũ) xuất hiện. Cuối cùng, sự suy giảm sẽ giảm khi khoan và fracking tiếp tục diễn ra.

Chúng tôi đứng trước dự báo trước đó về lối ra năm 2020 cho sản xuất đá phiến của Mỹ khoảng 4,5-5,5 mm bopd.

Tất cả những điều này có ý nghĩa gì trên quy mô toàn cầu?

Nhu cầu toàn cầu hiện đang chạy ở mức khoảng 86 mm bopd và được dự báo trong phiên bản ngày 11 tháng 11 của STEO được liên kết, sẽ tăng nhanh qua phần còn lại của điều này lên khoảng 99 mm bopd. Với bảy tháng còn lại trong năm, chúng ta có thể trung bình nhu cầu hàng ngày nằm trong phạm vi bopd ~ 95 mm.

https://d32r1sh890xpii.cloudfront.net/tinymce/2020-05/1589924644-o_1e8ne9e491sg5168a2nq17brcq8.jpg

Điều gì đã xảy ra với nguồn cung? Bạn có thể thấy ở trên là kết quả của việc cắt giảm từ OPEC +, chúng tôi đã giảm khoảng 10 mm bopd từ mức cao của năm 2019. Con số thực tế có thể cao hơn vài triệu bopd khi bạn cắt giảm các nhà sản xuất như Na Uy, Canada, Brazil và một số người khác .

Với việc cắt giảm, chúng tôi đã dự báo và những người được công bố chính thức trên thế giới có thể thấy sản lượng cuối năm là 6-8 mm bopd dưới mức dự báo nhu cầu. Sợ thiếu hụt hoặc gián đoạn cung cấp thường khiến giá dầu tăng đột biến. Chứng kiến mức tăng 15% vào cuối tháng 12 năm 2019 khi có vẻ như sự thù địch giữa Hoa Kỳ và Iran có thể xảy ra xung đột vũ trang. Điều này nhanh chóng tan biến khi căng thẳng hạ nhiệt và các mối quan tâm khác bắt đầu thúc đẩy thị trường dầu mỏ.

Trong những năm gần đây, cung và cầu đã theo dõi nhau khá chặt chẽ. Nói tóm lại, không có sự tương tự trực tiếp cho loại thiếu hụt có thể xảy ra. Nói một cách đơn giản, chúng ta đang ở trong vùng biển chưa được khám phá.

Điều bạn thu thập được

Chúng tôi đã đưa ra một trường hợp hợp lý cho giá dầu tăng mạnh vào cuối năm nay. Không có gì đảm bảo điều này sẽ xảy ra, nhưng với dữ liệu chúng ta đã thấy, không có gì trong tầm nhìn để ngăn chặn sự kiện này. Đây có thể là tin tốt cho các nhà đầu tư cổ phiếu dầu chịu ảnh hưởng lâu dài.

Các cổ phiếu liên quan đến dầu tiếp tục bị định giá thấp do việc hạ giá trị tài sản ròng tiếp tục trong quý này. Chúng tôi nghĩ rằng những sự hạ cấp đó đã kết thúc và các công ty dầu mỏ sẽ sớm có thể tăng giá trị sổ sách của họ. Điều này sẽ thúc đẩy giá cổ phiếu cao hơn, đặc biệt là đối với các ngành như Chevron, (NYSE: CVX) và BP, NYSE: BP) đã tích cực lấy tín nhiệm và ghi giảm tài sản trong vài quý vừa qua.

Các nhà đầu tư thông minh nên xem xét danh mục đầu tư của họ để tìm địa điểm để thêm cổ phiếu ở mức giá thấp này. Điều lạ lùng là họ sẽ không ở các cấp độ này lâu dài.

Biên dịch: Trà Giang

Nguồn: https://oilprice.com/Energy/Crude-Oil/Is-The-Oil-Collapse-Over-Already.html

Ý kiến của bạn